选择ETF基金解决选股困惑


交易所交易基金——Exchange Traded Funds,简称“ETF”

 A股有近4000只股票,选什么股票,是我们每日都面临的第一困惑,让我们头疼;而且,你即便选了个股,你买了股票,结果指数一路上涨,而你买的股票却连续几日不涨,或者涨幅小于指数,那么你会感觉不爽,总想换股,拿不住股票。

ETF作为交易所基金,其特征是被动跟踪某个指数,并且几乎是全仓位买入所跟踪指数的样本股,属于被动型管理基金。因此,从理论上来说,买了某个ETF,就相当于买了该ETF所对应的指数所有成分股,买了一篮子股票。

一、购买ETF基金的优点

根据欧美长达半个世纪的资金管理情况,长期来看,主动型管理基金很难跑赢指数基金(被动型管理基金),所以指数型基金成为西方的主流,我国国内也是如此。根据统计,我国十多年来上千个公募基金经理,任职10年以上,每年平均超越沪深300指数10%的基金,没有;超越5%的,只有广发小盘和富国天惠,占比非常非常小,接近0。任职8年以上,每年超越沪深300指数10%的基金,有王晓明的兴全趋势、董承非的兴全全球、傅明博的兴全社会、于江勇的富国天成,占比也同样很小。私募基金中,天天扛着价值投资大旗的但斌,只有两只管理超过七八年的基金,年化收益率也仅仅7-8%,但08年的最大回撤超过40%,2015年的最大回撤也超过20%,他没清盘线,所以没有清盘。两三年收益超越沪深300的10%左右,难度不大,但是长期想超越沪深300,基本没有,想超越指数,真的不是一件容易的事情。

相比买股票,买ETF基金的优点:

第一,省心省力。对于选股能力不强的朋友(90%的散户)来讲,可以不用去研究枯燥的会计知识、企业管理、公司战略、产品供需、上下游和行业生命周期,即便你研究了,也是研究不明白。起的比鸡早,吃的比猪差,每日翻来覆去地翻股,但却获得不了什么收益,还跑输指数,真是操着卖白粉的心,赚着卖白菜的钱,关键还赚不了钱。

第二,ETF紧跟指数,避免了单一持股时“指数涨了,个股不赚钱”的尴尬情况,避免了踏空上涨行情。我们经常都面临着这种尴尬局面:大盘指数一路上涨,但是自己所持有的个股,始终不上涨,眼睁睁地看着眼馋,心痛,跑输大盘指数,于是卖掉持有的个股,追涨其他的股票,结果前期上涨的个股步入调整,被丢弃的个股步入上涨,不断地换来换去。

第三,没有黑天鹅,不会掉进坑里。ETF持股分散,根据基本面优中选优,很难发生黑天鹅,而且ETF是一篮子股票的组合,即便一只股票发生黑天鹅,对ETF投资者不会造成致命伤害;同时ETF永续经营,不会有退市的风险。

第四,费用很低,只有交易佣金,没有印花税。购买股票,需要交纳佣金,不超过成交金额的0.3%,小于5元收5元,同时还交印花税,为成交金额的0.3%。ETF场内买卖,交易佣金与普通股票交易一致,不超过成交金额的0.3%,但不收取印花税。和开放式基金相比,ETF的交易佣金低至0.03%,远少于动辄0.6% 的申购费,既适合长期持有,也方便了中线甚至是短线的频繁操作。和主动型基金相比,大部分主动型基金的管理费用一年为1.5%,而大部分ETF的管理费用为0.5%。

第五,ETF投资风格稳定、透明,适合长期持有,也适合定投。主动型基金更依赖于基金经理操作,风格容易飘忽不定,且持仓不透明,一旦基金经理换了,则整个投资风格就换了,收益是不确定的;而ETF基金是跟踪指数,持有的股票基本都是指数的成分股,持仓透明,同时ETF基金避免了老鼠仓、黑幕交易等风险。      

另外,由于投资ETF基金,不会踩地雷,永续经营,所以在熊市中的慢慢下跌中,如果想不断地购买股票,准备熬两三年,则购买ETF基金,是万全之计,也可以不断地定投。因为在熊市中,上市公司的资金很容易紧张,债务危机爆发,个股容易出现地雷股,被“ST”,甚至被退市;或者上市公司处于夕阳行业或管理层堕落,股价就很难涨回去,熬不到春天的到来。

二、ETF基金的种类       

2018年以来,ETF基金规模大幅增长,截至2019年1月末,全市场ETF基金规模超过4200亿,创历史新高,规模大幅增长,主要源于股票型和货币市场型ETF基金的快速扩张。

通常,根据基金的名称就能大致判断出是不是指数基金,例如:兴全沪深300、易方达创业板ETF联接、招商中证白酒、国泰国证新能源汽车等,它们都有“标的指数”的字样。例如,银华中证全指医药,从基金名称一眼就能看出,该指数是投资于医药行业的。当然,最靠谱的方法是看基金类型、以及投资目标,比如:工银沪深300,就代表跟踪沪深300指数,指数里面有什么股票,工银沪深300中就有什么股票。

指数基金分为“宽基”和“窄基”,宽基就是我们常说的规模指数,例如“上证50、沪深300、中证500”等,其指数成份股是按照规模和流通性来归类,可供选择的行业范围较宽;而窄基,则是指单一行业或单一主题的指数,例如:白酒指数、新能源汽车指数等。   

市场上有跟踪各种各样指数的ETF产品,其中股票型ETF有144只,既有跟踪大盘股的沪深300($300ETF(SH510300)和上证50($上50ETF(SH510710)$)等标的,也有跟踪小盘股的$中小板(SZ159902)$,$创业板(SZ159915)$等标的。市场上同时存在多只ETF跟踪同一指数,例如,以上证50指数为跟踪标的的ETF有4只,分别是50ETF(510050)、上证50(510800)、万家50(510680)、上50ETF(510710);以沪深300指数为跟踪标的的ETF有8只,分别是300ETF(510300)、广发300(510360)、华夏300(510330)、国寿300(510380)、HS300ETF(510310)、平安300(510390)、300ETF(159919)、南方300(159925);以黄金价格为跟踪标的的ETF也有4只,分别是黄金ETF(518880)、黄金基金(518800)、博时黄金(159937)、黄金ETF(159934)。

跟踪各种指数的ETF基金如下:

1、上证50指数

50ETF(510050,华夏基金)是绝对的龙头,2018 年 4 季报规模高达 457.9 亿元,是所有ETF 基金中规模最大的一只。

2、沪深300指数

沪深300的指数基金中,比较大的三只ETF是华泰柏瑞沪深300ETF(510300)、华夏沪深300ETF(510330)、嘉实沪深300ETF(159919),周成交金额在亿~十亿的级别。另外还有几只规模在20亿元~50亿元的级别,周成交额在千万级。

3、上证180

华安上证180ETF,规模159亿元。

4、中证500      

中证500指数最大的ETF是南方中证500ETF,规模334.68亿元。

5、深100      

易方达深证100ETF。

6、创业板       

投资于创业板的ETF基金,目前有华安创业板50ETF、易方达创业板ETF、广发创业板ETF,其中华安创业板50是50只大的创业板股票,比创业板指数的样本股票数量少。          

各ETF指数基金如下表:

7、跟踪行业指数的ETF基金       

跟踪行业指数的ETF基金,包含跟踪金融、证券、消费、医药、环保、非银、军工等行业指数。如下表:

三、ETF的溢价、折价和套利      

ETF指数基金有两种交易方式:

第一,可以在场内买入卖出来交易,即通过股票账户进行买卖,是跟其他的基金持有者进行交易,你想要基金份额,别的投资者手里有基金份额,就可以在场内买卖撮合成交。

第二,可以通过场内申购赎回来交易,是跟基金公司来交易的,向基金公司申购,基金公司就会给你对应的基金份额,如果向基金公司赎回,基金公司也可以收回你的基金份额。     

简单说,申购赎回就好比从厂家直接进货,场内场外买入卖出,就好比在二手市场从别人那里买。不过ETF指数基金的申购赎回门槛高,一般几十万起,就像从厂家进货,量小了,厂家不接。所以绝大多数投资者,都是选择第一种方式,通过场内买入卖出,来交易ETF指数基金,从别的基金持有者那里买,100股为单位,几百元就可以进行买卖。         

因为有这两套交易方式,ETF指数基金就有了两个重要的价格指标:基金净值和场内交易价格。基金净值就是从厂家进货的价格,场内交易价格就是二手市场上货物的价格。场内交易价格受市场波动的影响,就像iPhone刚出来的时候,从苹果官方买是一个价,从二手市场黄牛那里买,是另一个价。

假如我们有足够多的资金,正常情况下,我们可以有4种交易ETF指数基金的方式:

1.场内买入,场内卖出:跟别的投资者交易;

2.场内申购,场内赎回:从厂家那里进货,不想要了,可以退货给厂家;

3.场内买入,场内赎回:从二手市场进货,退回给厂家;

4.场内申购,场内卖出:从厂家那里进货,到二手市场卖出。
        

其中3和4就是ETF的套利机制,如果交易价格高于基金净值,也就是二手市场价高于从厂商进货的价格,那我们可以从厂家那里进货,到二手市场卖出;如果交易价格低于基金净值,也就是二手市场价低于从厂商进货退货的价格,那我们可以从二手市场买入,退货给厂商。

我们投资的时候如何识别高溢价率呢?需要对比场内ETF基金交易价格和基金净值的差距。很多地方都能查到ETF基金的实时净值。以红利ETF 510880为例,IOPV是盘中动态的基金净值,如下图:

上图中,左上角的场内交易价格2.707元,跟IOPV的2.710元比较一下,IOPV是ETF基金的一个份额参考净值。一般的基金都是每天下午3点收盘后,才知道基金净值是多少,不过ETF基金有实时的份额参考净值,也就是IOPV,IOPV基本可以代表当前时刻ETF的参考净值,也可以百度一下指数基金的代码(天天基金网),也是可以查到实时净值的。         

如果交易价格大幅高于IOPV,就是溢价,“大幅低于”就是折价,如果我们通过买入方式投资场内指数基金,就要避开高溢价(例如3%以上溢价)。绝大多数时间,场内指数基金也不会有特别高的溢价,因为有很多专门做套利的投资者,一旦有较大的套利机会,他们就会出动,做套利的资金多了,就能保证ETF的场内交易价格接近于基金净值。主要是一些特殊时间段会出现高溢价的情况,出现套利的机会。场外指数基金投资都是按照基金净值申购赎回,没有溢价这一说,相对简单一点。

四、如何挑选ETF基金     

选择ETF基金,主要考虑以下因素:

第一,ETF基金的资产规模。基金资产规模越大,说明有越多的人愿意申购并持有该基金,具有长期可持续性;同时,资产规模大,能更好地应对大额赎回和申购对股票持仓的影响。

第二,成交量要大。ETF的成交量越大,说明在二级市场的交易越活跃,容易买到,也容易卖出,流动性风险较小,ETF可以迅速地以市场价格成交,买卖价差越小,那么投资者在交易上的损失也越小。举个例子来说,如果一个ETF的买卖价差为100/101,那么在买卖时,投资者需要支付的买卖价差就是1%,如果想要降低买卖价差上的损失,那么投资者就应该选择流动性好的ETF。部分行业的ETF成交量小,无交易价值。

第三,折溢价。折溢价是基金市价与基金净值之间的差距,折溢价越小,投资者越能以接近基金净值的价格买入ETF份额。基金净值的主要决定因素是基金成份证券的市场价格,行情软件中一般都会实时公布按照成份券盘中最新成交价格计算的基金份额参考净值(IOPV),当ETF净值大于ETF价格时,说明ETF存在折价,此时买入是划算的;当ETF净值小于ETF价格时,说明ETF存在溢价,此时卖出是划算的。当ETF净值与ETF价格之间的差距大于套利成本时,就存在套利机会。除一些特殊情况外(例如某ETF的需求较大),流动性好、成交量大的ETF往往折溢价率低,投资者能以较公允的价格进行交易。

第四,跟踪误差。ETF的跟踪误差是指ETF的净值回报率,与其所对应标的指数回报率的差异,差异越小,则表示ETF的跟踪效果越好,ETF的跟踪误差可以按每天、每周、每月或每年计算。无论ETF是跑赢还是跑输了指数,一般来说,ETF的跟踪误差越小越好,毕竟投资ETF的主要原因是获取指数收益。与场外指数型基金相比,ETF的跟踪误差普遍更小。        

但是,由于指数编制有不同的方法,跟踪模式、权重方式和再平衡频率不同,跟踪误差的大小也会有所不同,例如,“价格指数”不包括股利,而“总回报指数”是包括股利的收取与再投资的绩效,因此,若ETF的回报率与价格指数相比,则会将基金收取的股利扣除。跟踪误差越大,说明ETF产品的跟踪效果越差,套利风险也会随之增加,影响基金规模的进一步增长和套利活动的活跃程度。

第四,基金费用。基金费用大致包括基金管理人的管理费、基金托管人的托管费、基金的交易费用(佣金)、基金合同生效以后的信息披露费用、基金份额持有人大会费用、基金合同生效以后的会计师费和律师费等。其中,基金管理费和基金托管费每日计提,按月支付,其他各项费用由基金管理人和基金托管人根据有关法规及相应协议的规定,列入当期基金费用。管理费最低的ETF不一定是最便宜的ETF,应该从整体的费率角度来挑选产品。因此,计算ETF费用时,应当考虑总费用。         

总之,选择ETF,选择资产规模大、成交量大、跟踪误差小、费率低的ETF基金。      


转载自京城盘手的博客,文中略有删减。

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